Lorsque Porsche a entamé sa démarche de rachat de Volkswagen, la situation économique mondiale, et celle de Porsche en particulier était radicalement différente. Aujourd'hui le petit constructeur de voitures de sport semble avoir du mal à assumer sa dette. Et si c'était maintenant Volkswagen qui venait au secours de Porsche.

Il ne s'agit pour l'heure qu'une rumeur, jugée totalement fantaisiste du côté de Zuffenhausen : Volkswagen préparerait un plan visant à racheter les activités de fabrication de voitures de Sport à Porsche, et à les intégrer au groupe Volkswagen en tant que dixième marque. Porsche AG conserverait ses activités d'engineering et de design, et la holding Porsche SE, qui détient 100% de Porsche AG et environ 51% de Volkswagen AG, resterait entre les mains des familles Porsche et Piëch. L'instigateur de ce retournement de situation serait naturellement Ferdinand Piëch…

Mais pourquoi Volkswagen et Porsche feraient une telle chose ? En fait, pour acquérir sa participation dans Volkswagen Porsche s'est fortement endetté, plus que de raison vu l'envergure du constructeur. Les négociations ont été particulièrement difficiles en ce début d'année pour assurer la ligne de crédit de 10 milliards d'euros nécessaire à l'opération, et Porsche envisagerait 2.5 milliards supplémentaires pour monter à 75% du capital du groupe de Wolfsburg. Car les 51% actuellement détenus ne donnent pas encore accès aux liquidités disponibles chez Volkswagen, estimées à environ 10 milliards d'euros… Mais il faudrait avant cela assumer la dette, dont les seuls intérêts se chiffrent pour l'année à plusieurs centaines de millions d'euros, et que les dividendes versés par Volkswagen ne suffiront pas à couvrir cette année, sachant qu'il est peu probable que ces derniers soient aussi généreux dans les années à venir.

Volkswagen ayant justement à sa disposition plusieurs milliards d'euros pourrait donc venir racheter une partie des activités de Porsche, et permettre ainsi de réduire fortement la dette du constructeur. Mais plusieurs points restent bloquants : la volonté de Ferdinand Piëch seul ne suffit pas. Dans l'imbroglio familial Porsche / Piëch, qui n'a pas grand-chose à envier à Dallas, il lui faudra l'accord des autres membres de la famille, et en particulier de Wolfgang Porsche, artisan avec Wendelin Wiedeking des vues de Porsche sur Volkswagen… Et il y a également la valorisation des activités concernées, estimées entre 5 et 6 milliards d'euros. Une somme non négligeable en temps de crise et qui a de quoi faire hésiter. Est-il bien prudent de dépenser ainsi la majorité de ses liquidités à l'heure actuelle ?